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渤海证券:节能环保行业周报:一季报预告陆续发布 关注业绩超预期个股


    市场表现
    4月9日-4月12日的4个交易日内,沪深300指数上涨1.19%;环保工程及服务指数和水务指数分别下跌0.84%和0.35%,环保设备指数上涨0.37%,环保板块整体表现不及大盘。细分子行业方面,渤海节能环保行业子行业全部收跌,其中工业节能下跌3.39%,跌幅居首。个股方面,博世科、华测检测、雪浪环境等涨幅居前,其中博世科以5.47%的涨幅位居首位;南方汇通、科林环保等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为27.51倍,与上周基本持平,相对沪深300的估值溢价率则下降至106.07%。
    行业动态
    1、生态环境部:查清长江沿岸固体废物源头严格追责
    2、河北省发文要求年内完成90%以上村庄生活垃圾收集治理
    3、四川省启动集中式饮用水水源地环境保护专项行动
    公司信息
    4、三维丝:中标3,350万元烟气净化设备采购项目
    5、中原环保:联合体中标7.6亿元水环境治理PPP项目
    6、兴源环境:签订约11.3亿元湖荡整治PPP项目
    7、博世科等公布2018年第一季度业绩预告/快报
    投资策略
    4月9日-4月12日的4个交易日内,环保板块表现疲软,整体估值继续下降。目前正值一季报业绩预告密集披露期,截至4月12日,渤海节能环保板块63家上市公司共有32家披露2018年第一季度业绩预告/快报,其中25家公司盈利为正值(仅公布业绩预告的,按业绩区间中值统计),7家公司出现净亏损。业绩同比实现正增长的公司数量占比达65.63%。32家公司中,业绩增速超过30%公司数量占比达到50%,其中业绩实现翻倍的公司比例为21.88%。个股上看,盈利增速则呈现分化格局。整体而言,2018年第一季度环保行业保持稳定增长态势。另外,伴随近期PPP项目库清理工作完成,PPP踏上规范发展之路,或将带动市场情绪回暖。我们认为,长期内环保行业基本面向好趋势不变,伴随利好政策的逐步落地,行业发展有望进一步提速。短期内,正值一季报预告密集披露时期,建议关注业绩高增长和超预期个股。维持行业“看好”投资评级。本周股票池推荐:国祯环保(300388.SZ)、博世科(300422.SZ)、先河环保(300137.SZ)和碧水源(300070.SZ)。
    风险提示
    1)政策落实不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。

光大证券:建材行业周报第16期:沿江熟料价格持续走高


    行业观点:沿江熟料价格持续走高
    当前为南北地区共同旺季,南方地区需求更好,库存低位下,沿江熟料价格持续上涨推动水泥价格走高,企业盈利状况持续改善,投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青,北方地区需关注雄安新区投资驱动,关注相关标的冀东水泥、金隅股份。行业供需格局来看,2018年一季度水泥产量同比下降4.5%,因北方受错峰生产和环保等影响,需求下降,且春节后复工较晚;在房地产、基建投资需求平稳或略降,行业去产能和错峰生产常态化的背景下,我们认为2018年水泥行业整体供需格局稳定。
    玻纤景气度仍高,需求持续向好,预计供需紧平衡态势下,2018年价格仍看涨。玻纤市场集中度高,竞争格局清晰,中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。
    持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能高端陶纤放量,中低端产品竞争格局优化,产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。
    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。

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证券时报:北上资金青睐绩优股 前三季增持逾千个股


    受外围股市影响,A股节后开市首日大跌,白马股集体重挫。北向资金率先撤离A股,净流出96.04亿元,为年内第二高。
    截至10月8日,北上资金通过陆股通累积净买入A股5794.91亿元。以前三季度数据来看,北上资金流入趋势明显,累积净买入额呈现逐月增长趋势。
    证券时报·数据宝统计显示,与去年末相比,今年前三季度北上资金增持1012只个股,减持个股428只,增持数量远远高于减持。其中顾家家居、首旅酒店、大族激光等10股增持比例超5%。
    医药生物加仓数量最多
    分行业来看,获北上资金增持个股主要分布于医药生物、化工、电子、计算机、公用事业等行业。其中医药生物行业获增持个股数量最多,作为防御性板块,医药生物行业一直以来受到北上资金的青睐。
    医药生物板块中,北向资金加仓居前的有华润三九、通化东宝、安图生物、泰格医药、贝瑞基因、仁和药业与爱尔眼科,增持比例均超2%。加仓个股上半年营业收入与净利润均实现双增长。
    其中净利润增幅居首的是泰格医药,上半年净利润增幅达82.78%。公司临床试验技术服务业务与临床研究相关咨询服务,这两项核心业务快速增长,盈利能力的不断提升,驱动公司业绩快速增长。
    以行业平均增持比例来看,休闲服务行业增持数量最少,位居首位,平均增持比例达1.82%。
    今年前三季度北向资金共增持8只休闲服务行业的个股,首旅酒店增持比例高达10.33%。此外,中青旅、宋城演艺获陆股通增持比例超0.5%。除三湘印象外,这8只个股上半年净利润均同比增长,其中中国国旅、众信旅游、首旅酒店净利增幅超40%。
    超七成个股上半年净利润增长
    数据宝统计显示,前三季度北上资金增持的个股中,有718只个股上半年净利润同比增长,占比70.95%。其中海越能源、启明星辰、中际旭创、全志科技与世荣兆业等12股净利增幅超10倍,北讯集团、金钼股份、东旭蓝天、方大炭素、威华股份等125只个股上半年净利增幅翻倍。
    前三季度获北上资金增持的个股中,有346只个股公布了三季报业绩预告,业绩预喜占比超七成。以预告净利润上限来看,45股三季报利润增幅超100%。
    净利润增幅最大的为全志科技,预计三季报净利润同比增长近25倍。公司表示,业绩变动主要由于公司布局的产品线陆续出货,营业收入的增长带动净利润的增长。此外,公司通过加强对费用的管控和人员结构的优化,预计1-9月管理费用比去年同期下降约15%左右。
    苏宁易购、海普瑞、威华股份、杰瑞股份紧跟其后,前三季度净利润增幅上限分别为823.48%、765.63%、683.23%、650%。
    

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安信证券:基础化工行业周报:pa66持续创新高 pta、丙烯涨至近四年内高位


    石化:国际形势动荡,油价呈震荡走势:我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的,维持18年油价较17年稳中有升的格局判断,合理区间WTI55-70,Brent60-75。目前油价高位,一体化石油公司具备增产意愿,推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程。油气价格高位叠加摊销成本下降,上游板块盈利大幅提升,推荐中国石化、中国石油和新奥股份。同时建议重点关注炼化一体化(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化)、原料轻质化烯烃项目(卫星石化、万华化学)。
    周期品:环保趋严形势不减,把握ROE向上和扩产放量逻辑:“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下,环保强化督查再启动,长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行,环保加强趋势明显,有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间,2013-2017年逆周期产能扩张的企业,2018年将迎来量升带来的投资机会。目前夏季检修季利好上游原料市场,供应端趋紧带动相关产业链淡季不淡。我们持续看好具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司,建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业(鲁西化工、华鲁恒升)、有机硅(新安股份)、农药(扬农化工)、涤纶长丝(桐昆股份)、橡胶助剂(阳谷华泰)等。关注中报行情。
    新材料:看好国产化率有提升空间的进口替代品,长期关注电子化学品(半导体用、平板显示用)为首的重点新材料:中美贸易摩擦对我国高新技术制造业的进步提出了加速要求。化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象,优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向,建议重点关注(飞凯材料、国瓷材料、江丰电子)等。国恩股份主营改性塑料,随着新增产能落地,未来两年有望40%以上复合增速,重点推荐。
    原油库存意外增加,供应消息面博弈,油价震荡:美国能源信息署(EIA)发布最新报告显示,截至7月27日当周,美国原油库存意外增加380.3万桶,但原油产量减少抵消库存增加的利空。墨西哥、OPEC和俄罗斯增产计划正在稳步推进,但利比亚原油供应再度中断,委内瑞拉原油产量也继续下滑,美国重启伊朗制裁后当地原油出口也遭遇变数。近期原油市场中主要由消息面主导,中东地缘政治局势也是一大影响因素,供需端的变化也加大了油价走势的波动风险。
    PTA涨至近4年新高,涤丝产业链普涨:本周PX价格上涨7.4%,PTA上涨11.7%,涤纶短纤上涨5.8%,涤纶长丝FDY上涨3.0%。沙特阿美石油公司位于拉比格的134万吨/年PX装置,于7月中旬左右停车,另外新加坡埃克森美孚公司、韩国韩华、日本JX公司9月均有检修计划,近期亚洲供应水平持续偏紧。PTA期货市场多头逼空,期货市场资金注入,大幅上涨,蓬威石化重启,佳龙石化、恒力石化1号线正在检修,截止至8月2日,开工率为79%,现货持续紧张。涤丝近期受上游影响只涨不跌,涤丝利润不高,在自身低库存的支撑下,涤丝市场气氛较好。
    PA66货紧价高,强势运行:截至周四,华东地区神马EPR27市场主流报价36500元/吨,较上周四收盘价上涨4.29%。聚合工厂及持货商现货紧缺,延续货紧价高局面,部分货源价格或继续攀升。8-9月,华峰与神马装置分别有检修计划,供应预期更为紧俏。
    产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为PTA、PET切片、丁酮、对于甲苯、氯仿,跌幅前五分别为VB12、VD3、环氧氯丙烷、PTMEG、炭黑。
    风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

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海通证券:皖新传媒(601801)2017年三季报点评:板块齐发力助增业绩 实体办学+战略合作加速推进教育版图扩


    版块齐发力,三季报业绩表现亮眼。公司2017年1-9月实现营业收入64.37亿元,同比增长13.30%;实现归母净利润10.37亿元,同比增长45.33%,EPS0.52元;前三季度扣非后归母净利润5.99亿元,主要系REITs二期创新型资产管理项目确认净利润所致。报告期内,公司各业务板块齐发力:传统图书音像业务增长稳健;广告业务营收首次过亿,同比增速达115.14%;供应链物流、商品贸易营收同比分别增长42.56%和19.96%。公司作为传统文教产业龙头,积极推进业务转型升级,保证营收稳步增长的同时,在提升经营管理效率方面亦表现出色。我们认为,随着公司业务结构转型持续深化,战略布局逐步落地,其龙头优势及企业价值将被进一步证明。
    坚定实体办学步伐,对外收购与国际合作双管齐下。公司全面进军实体办学领域,报告期内,公司与英国德比郡莱普顿国际学校签订合作备忘录,双方约定在中国以"莱普顿"的品牌和名义建立K1-13年级的寄宿民办学校,并预计将在2019年9月正式开始合作运营。此外,公司将继续与成都七中实验学校举办方高达投资保持沟通,从而落实公司收购其65%股权交割事宜。公司持续布局实体办学预期强,其长年服务公共教育事业,资源渠道广阔、市场经验丰富,加之新《民促法》带来政策利好,公司有望树立A股实体办学新标杆。
    与沪江网、自贸区基金达成战略合作,强强联手加速教育生态布局。2017年9月21日,公司与自贸区基金、沪江网达成战略合作,成立互联网教育产业基金,主要投向互联网教育垂直行业优质企业。沪江网深耕互联网教育多年,在平台和产品上具有绝对优势;自贸区基金发起设立机制灵活、运营管理成熟;皖新传媒则致力于实现从传统发行商数字化平台企业转型。三方在资本、产业基金和教育资源方面的深度将大大推进公司教育生态深入布局,加快教育业务变现速度。
    盈利预测。1)"资本助推+战略合作",教育业务版图逐步铺开,产业资源聚合,爆发式增长可期;2)实体办学预期强,政策利好下龙头实力有望突显;3)传统业务升级初见成效,门店价值有待进一步释放。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.76元、0.85元和0.92元。参考同行业中,新华文轩、、浙数文化和中文传媒2017年PE一致预期分别为25倍、21倍和18倍,我们给予公司2017年20倍估值,对应目标价15.20元。维持买入评级。
    风险提示:转型不及预期风险;盈利能力下降风险。

新浪财经:盘后点评:沪指大涨4%券商集体涨停 两市成交额达4000亿


  新浪财经讯 10月22日消息,受到周末各种利好的影响,今日三大股指集体大幅高开,随后在大金融板块的带动下不断冲高,沪指强势收复2600点,创业板指重回1300点,创指最大涨幅达6%,临近收盘两市有所回落。两市超200只个股涨停,全天成交额超4100亿元,上一交易日约为2870亿元。
  从盘面来看,各板块悉数大涨,券商板块以10%涨幅领涨两市,保险、酒店餐饮、服装家纺、次新股、军工等板块涨幅居前。
  热点板块:
  1、券商股全线爆发,整体涨幅达到10%,40只个股集体涨停。
  高盛报告表示,若股票质押贷款风险得到缓解,券商估值预计会有所回升。
  2、保险股涨幅居前,安信信托、民生控股、越秀金控等10股涨停,中航资本、天茂集团等涨超9%。
  消息面:
  1、中央环保督察组:云南重金属污染问题突出。
  2、北京房地产中介行业协会8月组织十家租赁企业公开承诺在2个月内投放12万套(间)不涨租金房源。
  3、北京住房租赁市场量、价继续回落,成交量环比下降约8%。在租金方面,“自如”整租的租金环比下降5.5%。
  4、农业农村部:浙江省台州市发生非洲猪瘟疫情。
  后市前瞻:
  借鉴海外市场发展历程,有市场人士认为,这意味着A股市场优胜劣汰的内生功能在不断增强,市场投资理念和方法逐步与国际成熟资本市场接轨,也是国内资本市场发展的趋势所在。伴随个股流动性成为质优股和绩差股分水岭,此前游资抱团炒作现象将大大减少。

中泰证券:建筑材料行业:"淡季"或不淡 低库存下价格有支撑


    从建材板块股票年初至今的涨跌幅来看,市场仍对短期的确定性有着明显的青睐,撇去部分超跌反弹小品种和次新股,整体排名居前的仍然是海螺水泥、伟星新材、万年青等近期业绩稳定、增长亮眼的品种。然而分化也在不断加剧,年初至今已有股票腰斩,无一例外的是跌幅较多的股票大多数业绩仍然没有好转的迹象,这也进一步削弱了投资者对公司的信心。
    市场对于龙头的态度则相比去年明显趋于理性,去年大部分的白马在被提了一把估值以后,市场都有着非常高的期待,然而在今年受到了较多的质疑和挑战:
    1)水泥行业的龙头企业在过去两年已然证明了自身具备的极强定价权,且今年大部分业绩足够亮眼(可以说是最强的周期品种了),然而受到中期需求预期的影响,行业估值水平普遍受到明显压制。
    2)玻纤龙头过去两年体现出了非常明显的成长属性,然而行业盈利高景气和新增产能使得市场重新提起了对行业周期性的担忧,较明显的产能冲击是否能被新增需求消化,本轮行业景气是否会受到较大冲击成为了当前核心分歧。
    3)部分品牌建材面临着地产下行和成本上行的双重压力,高成长是否能够延续?“虽道路曲折,然前途光明”。
    水泥行业虽然当前处在较为不利的宏观背景下,但是行业整体格局的向好是大势所趋,我们看到近期全国各地频繁推出边际持续增强的错峰生产政策和行业整改政策(矿山、环保、产能),有助于维护需求总量高位平台期下的行业稳态,通过行业游戏规则的修正使得盈利更多的流向龙头企业;而在行业未来数年必然到来的洗牌中,龙头企业近年奠定的极大优势将使得其极大的获益。
    玻纤行业的需求端近年壁垒开始明显提升,随着需求结构的高端化、渗透率的不断提升,行业格局加速集中,本轮景气周期受到新增产能的影响会比上一轮更为同质化的产能新增要轻,因而对于玻纤龙头来说现在是非常好的找买点的时机。
    品牌建材的核心逻辑并没有发生变化,品牌力、渠道力增强下的集中度提升仍然是大势所趋,股价更多的扰动是来自于预期变化。
    而展望后市,我们认为建材板块仍将延续在“存量时代”下的龙头集中趋势,周期性虽然会逐渐减弱,但是不会消除。因而往后看,影响板块更多的应该是宏观、行业趋势而非个股逻辑。
    而我们认为当前宏观预期是存在修复空间的。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强做优国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求(做大资产、降低负债);“新旧动能转换”工作叠加当前的宏观外部环境,扩大内需拉动传统动能的造血作用可以说是一种手段。我们并不对需求总量增长过分乐观,但也绝不悲观,行业格局的好转背景下,我们建议关注宏观预期修复下的强周期品种(如水泥和下半年的玻璃),而成长性品种如(玻纤龙头中国巨石,品牌建材龙头东方雨虹、北新建材、伟星新材、帝王洁具等)的整体逻辑仍然是非常通顺的,部分企业出现回调后反而是中长期的配置的极好介入时机。
    总而言之,我们仍然强调“资产质量”和“定价权”,这是“新常态下”传统产业公司安全边际和投资价值的最核心来源。
    水泥:“淡季”或不淡,低库存下价格有支撑!中期“熟料资源化”趋势加速!利好过剩产能化解!
    华东地区的熟料前期累计上涨已达5轮,涨幅达到70-80元每吨,已经超出了市场在一季度时的预期。传统淡季逐渐到来,我们认为今年“淡季”随着水泥行业产能控制力度的不断增强以及产业链条的加速收缩,有望出现“淡季”不淡的情况,价格中枢有望维持高位运行。
    从同比数据看,2018年库容比更低,错峰生产政策更严,且在“熟料资源化”的背景下供给同比进一步收缩,我们预计未来三个月水泥淡季价格的下滑幅度有限,对全年的水泥价格形成重要支撑。从库容比看,年5月中旬全国水泥库容比仅为54%,从历史来看处于绝对低位,去年同期62%;华东库容比仅为47%,去年同期约57%。在库容比处于历史低位的情况下,企业协同的心态将更加稳定,价格下滑幅度有限。
    对比2017年的同期的错峰生产规划,我们认为2018年的错峰生产政策对供给端的收缩力度进一步加强,错峰生产的规划也更加细化、有针对性。例如,山西省2018年非采暖季停窑60天,去年同期20天;江苏省2018年高温梅雨季停产30天,去年同期20天。各省在错峰的时间安排上相对延长,边际收缩力度更大,而且今年错峰的监管执行力度也进一步加强。
    今年一季度水泥行业的整体走势相对平稳,相比其他周期品体现出了较强的韧性;而进入二季度以来,整体价格表现可以说是屡次超过市场预期。我们认为核心原因是在诸多因素的综合作用下,我们年初提出的“熟料资源化”趋势在不断加速;无论是今年我们看到全国各地进一步对原材料资源的管控力度不断增强(长江沿线管制机制砂开采、部分县市禁止石灰石外运出售)、大型企业进一步增强粉磨消化能力(海螺、南方等日出货量达到甚至超过历史高点)等事实都能看出。而往后看,我们看到浙江省《水泥工业2018-2022年发展规划》也已经出台,浙江水泥作为全国水泥行业改革一直来的排头兵,《规划》中提出到2022年前后全省建设5个熟料基地(南方3个、海螺红狮各一个;并搭载绿色矿山),体现了政府对原材料、熟料资源的重视和接下来几年对这些资源进行统筹集中管理的大发展方向。而像山东淄博等建材大市其实早已未雨绸缪,提前开始进行行业改革。我们认为浙江省的规划不是个例,而是代表了新常态下政府对于传统建材行业的发展态度。因而我们认为行业进一步集中是大势所趋,而大型水泥企业进一步获取更多市场份额的确定性极强。平抑周期下,周期品配置逻辑在悄然变化,我们认为水泥行业是经济“新常态”下配置价值非常高的周期品。
    其一、新常态下的需求周期平抑是大趋势:当前经济状态下,旧动能仍然承载着较强的为新动能造血的功能,我们认为政府是更多希望看到新动能在经济中的占比越来越多,而不是旧动能出现断崖式下滑。近期政府的重要工作会议上明确指出,供给侧改革将仍然贯穿整个新旧动能转换的过程,我们认为政府是希望经济总量缓步回落的同时,同步加速供给的收缩,这也是当前政府工作的大方向。而基于当前的政府各项表述和核心的诉求,我们认为近年大部分工业品的价格还是会延续在较高盈利中枢下的震荡,不同的周期品振幅是不同的,但总体需求周期平抑是大趋势。因而对周期品的配置逻辑也在逐渐转变。
    其二、平抑的周期下水泥的行业定价权最强、稳定性较高,价值属性逻辑最能讲通:历史上看大家选择周期品一般都是觉得钢铁是优于水泥的,因为钢铁整个周期性更强,整个产业链条上杠杆较多,更容易从周期波动弹性中获益。但是我们觉得现在随着需求周期的波动变窄,而供给周期的扰动减少,我们在这个时点对周期品的配置逻辑和历史上看有明显区别,现在新常态下盈利波动整体波动越窄的行业,龙头企业相比于行业总体平均成本有明显优势的行业,而且未来资产负债率比较低,分红率有提升能力的龙头。是可以讲类价值化的逻辑的,水泥从各个条件上来看比较符合这个标准。水泥是弹性、区域型产能,整个产业链条在国内、是本土化定价产品且产业链条上库存少,基本没有杠杆,受到预期的影响相对较小;大型水泥企业由于有自有矿山的原因,具有很强的上游属性,在目前的“供给侧改革”大背景下水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的。
    其三、“熟料资源化”将在2018年继续对行业产生边际影响,加速企业出清和龙头的产业链条延伸。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”,我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化,需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下,像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备,基本不会受影响,反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额,另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。水泥龙头布局混凝土、向拉法基“不卖一吨熟料和水泥,只卖商混”的经营模式逐渐过渡,我们认为通过产业链条的不断延伸,水泥龙头企业甚至具备“二次成长”的逻辑。简而言之,短期看,市场对需求的预期过于悲观(对PE有压制),这其实是当前水泥行业估值上的安全边际,而水泥和别的周期品在定价上存在较大差异(盈利取决于集中度而非产能利用率,这是明显的预期差),加之微观价格数据等的不断验证有较好的预期修复作用。核心推荐海螺水泥,同时推荐中国建材、华新水泥等。
    中期维度来看行业格局的加速向好市场认知仍有不足,龙头加速集中的趋势、产业链条的延伸、行业向价值属性的转变其实是大势所趋的(这个后续可以再慢慢验证)。海螺水泥、中国建材等行业龙头在这个大趋势中受益最为明显。
    玻纤:玻纤行业需求旺盛,结构性增长值得期待,壁垒渐生,供给端产能投放或影响玻纤价格,中长期推荐中国巨石玻纤作为替代性材料,近年在全球经济回暖和国内经济结构转型的大潮中,整体需求增长明显。风电行业2018年大概率反转、汽车轻量化领域的渗透率将逐渐提高、电子纱下游覆铜板领域订单饱满,我们预计玻纤需求在2018及未来几年仍然将维持稳定增长。
    从供给端看,持续数年的高盈利的确刺激了一定程度的产能新增(5、6月份包括中材金晶、重庆国际以及中国巨石等企业的新建或冷修技改线预计将陆续点火,另外,中国巨石和泰玻分别预计于三季度末投产2条新线,短期可能对产品价格造成影响),但是与此同时需求的增长和行业壁垒的显现将使得产能冲击的力度相比上个周期有所减弱。根据我们调研和最新测算:2018年全球主要企业有效产能增加约为50万吨(若考虑新进入者,合计约新增54万吨,同比增长约8%),主要是国内企业的新增(包括海外工厂),国外厂商新增有限。今年全年来看,有效产能冲击有限,但新增产能将主要在2019年起作用,或影响投放时点及2019年的供需关系,从而可能影响玻纤价格。
    【产线跟踪:中国巨石九江7改10万吨产线、中材金晶8万吨产线均于5月初点火。】
    中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势,增强市占率和综合竞争力,在产业升级和“走出去”的大潮中,拥有一席之地:1)产能稳步释放确保销量稳增长;2)产品结构高端(中高端占比接近70%);3)公司成本优势明显,随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出,成本优势将继续保持;4)公司近年来持续进行海外扩张,亮剑全球,成长空间进一步打开,我们预计美国产线将于年底投产,以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响。
    玻璃:短期来看随着经销商库存同时逐渐消化,而需求并没有体现出明显增长,经销商补库存意愿有所减弱。玻璃企业近期库存平稳,价格下降逐渐下调刺激出货,这也是前期淡季时玻璃企业挺价导致价格一直横在高位所致。但是当前价格中枢仍然不错,能够支撑企业相对较高盈利水平,我们认为随着年中地产竣工需求逐渐回暖,玻璃价格有望停止下跌趋势。
    今年玻璃企业普遍体现出了较强的协同心态,效仿水泥行业尝试主动对行业结构进行调整。近期GT12峰会也在上海顺利召开,我们认为虽然玻璃同水泥在产能特性上存在较大不同,行业自律难度相对高,但是大企业核心诉求保持一致对后续价格表现有一定支撑作用。中期维度看,我们仍然建议重视当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有较大空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的趋势,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。推荐旗滨集团。
    品牌建材:对消费建材的投资我们建议看清长期的趋势,与时间为友,与强者为伴。长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具,短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力,但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题。
    我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长,更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升,主要基于以下原因:1)2B端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权,具备工程端优势且深度绑定的品牌建材企业将持续受益;2)2C端:存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务;3)矿产资源紧缺叠加环保趋严,进一步淘汰资源储备不足的小企业,以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。除北新建材以外,其他装饰建材龙头公司市占率不高,具备“大行业,小公司”特点,随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响,龙头市场份额将持续提升。新材料:半导体石英耗材龙头迎来新时代,推荐菲利华。
    公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,是军方的主导供应商;3)在光通信领域,公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
    下游景气均向上:全球石英玻璃市场规模接近250亿,半导体和光纤应用占比分别为65%和14%左右。1)全球半导体进入景气周期,半导体石英需求量年增长有望达15%。2)5G提升光纤景气:按照2020年5G商用,我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%,2018年同比增长超过20%。3)国防装备升级加民用拓展,推动石英纤维复合材料稳步增长。
    半导体领域进口替代空间大:三大主业景气均向上,光纤稳定增长,军工和半导体加速增长(2017年半导体业务营收增速为46%),随着半导体产业链向国内迅速转移,公司作为研发和技术龙头,产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势,有望加速实现进口替代。
    风险提示:房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险

方正证券:电子行业:贸易战范围扩大 苹果产品或将进入加税列表


    苹果产品或将进入2000亿美金加税列表。据彭博报道,特朗普打算对国内的2000亿美元商品征税,此次拟征收关税的范围几乎覆盖了从自拍杆到半导体器件多种商品,其中包括苹果AppleWatch、Airpods畅销产品。这意味着将对超过一半的中国进口产品征收关税。此举标志着世界上最大的两个经济体之间的贸易之战出现重大升级。中美贸易战是一场前所未有的硬仗,其未来走势具有很大的不确定性,许多美国高科技公司致信美国贸易代表,敦促政府避免征收更多关税。美国全国零售商联合会等也表示,制造商和中小型企业尤其无法迅速作出调整,而且迄今为止实施的关税措施并未促使中国作出任何重大让步。
    PCB:新兴应用拉动PCB行业投资,龙头企业优先受益。PCB投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场规模增速高于全球。随着5G时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。我们认为,从原材料价格开始波动到资本市场发生加速,再到环保部门加大监管,多重因素促使PCB公司洗牌,继续呈现强者恒强的局面。因此,我们更看好具备规模、成本优势的大厂,持续跟踪公司订单数和价格。同时,人民币持续贬值,可以关注有关的贬值概念股,重点推荐:景旺电子。
    半导体:半导体板块:地震重击Sumco,全球硅片供应紧张加剧。9月6日,日本北海道发生6.7级地震,全球硅片巨头SUMCO位于北海道的工厂受到影响已经停工。今年硅片一直处于供不应求的局面,此次地震有望加剧硅片供应紧张的局面。目前8寸芯片产品中MCU、MOSFET、IGBT、电源管理芯片、车用芯片等在前期已经出现涨价浪潮,本身已经处于供不应求的格局中。竞争会加剧供需之间的缺口,下半年MCU及功率器件产品不排除进一步涨价的可能。我们继续强调前期提出的8寸景气周期持续到2020年的结论,在整体产能扩张受限的背景下,当前时点依然是布局8寸产业链的好时机。国内8寸产业链优质企业主要有晶圆代工企业华虹半导体、功率器件产业链富满电子、扬杰科技、士兰微等,以及模拟芯片龙头圣邦股份。
    消费电子:贸易战升级,苹果公司产品或征税。据彭博报道,特朗普打算对国内的2000亿美元商品征税。特朗普准备在该计划的公众意见征询期尘埃落定后,立即对从国内进口的价值2000亿美元的商品征收(关)税。美国此次拟征收关税的范围几乎覆盖了从自拍杆到半导体器件的所有商品,其中包括苹果产业链的产品,这意味着将对超过一半的中国进口产品征收关税。此举标志着世界上最大的两个经济体之间的贸易之战出现重大升级,可能会进一步使对日益紧张的局势感到担忧的金融市场感到不安。中美贸易战是一场前所未有的硬仗,其未来走势具有很大的不确定性,
    被动元器件:国巨预计四季度MLCC仍将上涨。日前,国巨出席了瑞信投资论坛,表示四季度MLCC还有涨价空间,并且公司已和不少客户签订了两年长约,合约10月1日生效,贡献约七成业绩。我们认为,MLCC景气周期远未结束,2019年新增产能有限,主要应用于车用及工控等高端领域,但这些应用增速较快,因此新增产能不足于弥补产能缺口,我们仍维持之前的判断,涨价将持续到2020年。
    LED:LED芯片格局向好,继续推荐三安光电。下半年LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。
    面板:九月面板价格微涨,静待低世代产线退出。九月上旬32寸、42寸面板微涨1美金,自8月下旬以来,面板价格涨幅放缓,我们预计四季度面板价格仍会下跌。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将继续影响原有产业链,促使低世代产线退出。
    投资建议:
    1)安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份被低估,强烈推荐;
    2)消费电子:PC行业回暖,联想PC高端化明显,零部件降价有利于PC品牌厂的利润率的提升,强烈推荐联想集团0992.HK
    3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
    4)LED:LED消费旺季来临,关注下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

证券时报网:*ST三维(000755)午后触及涨停




    4月27日午后,*ST三维(000755)涨幅扩大,截至发稿触及涨停。

国金证券:创意信息(300366)定增资金到手 加速打造平台型公司


    公司12月9日发布公告,创意信息已向四川省集成电路和信息安全产业投资基金有限公司、贵州铁路发展基金管理有限公司、东吴基金管理有限公司、财通基金管理有限公司及广东宝丽华新能源股份有限公司非公开发行人民币普通股(A股)21,621,621股,每股发行价人民币37.00,取得募集资金总额人民币7.99亿元,扣除各项发行费用27,14万元后,实际募集资金净额为人民币7.73亿元。
    点评
    云计算与大数据技术为核心,打造行业IAAS+PAAS+SaaS应用平台。公司未来战略将以云计算与大数据技术为核心,结合政府、电信、电力等行业打造各个垂直行业的IAAS+PAAS+SaaS应用平台。所以我们认为未来公司一方面继续完善自身整体解决方案,另一方面继续通过外延与合作的方式切入更多领域,从信息化到云化再到数据分析提供一整套的解决方案,从而围绕核心技术打造大数据平台型公司。
    定增资金到手,加速打造平台型公司。公司定增8亿资金到手,将加速公司完整业务平台解决方案的打造,以及行业的推广,业务方面将加速公司WIFI运营业务布局,以及流量经营业务异地推广。公司流量经营业务快速推广,一方面为公司业绩带来较高的弹性,另一方面与WIFI运营和行业应用平台从客户资源与业务资源上产生高度协同。
    与三德信息战略合作,拉开了行业横向拓展的大幕。近期公司与三德信息合作,双方合作以后将在住房公积金业务及政务综合服务的平台建设及业务运营上展开合作,一方面公司底层ICT基础设施、ICT系统安全、大数据应用等产品能够向住房公积金管理机构拓展,另一方面未来借此切入住房公积金管理机构的数据分析与运营领域,同时能够利用三德信息与住房公积金管理机构的其他政府资源拓展公司业务布局。公司与四川三德信息战略合作,就住房公积金综合政务业务展开合作,拉开了行业横向拓展的大幕,未来有望在多行业展业,公司拐点将至。
    投资建议
    考虑到格蒂电力今年全年并表以及预计邦讯信息能够并表大部分业绩,我们预计2016/2017/2018年公司备考EPS分别为0.84 /1.31元/1.62元,对应PE分别为55/36/29倍。考虑到公司行业IAAS+PAAS+SaaS应用平台的发展前景,以及流量经营带来业绩高弹性,给予公司"买入"评级。
    风险提示
    本月小非解禁;传统业务出现下滑;并购标的业绩承诺不能实现;流量经营业务拓展受阻;应收账款进一步增加。

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